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4+7仿制藥帶量采購落地,“輕藥重醫”正當時!

原標題:4+7仿制藥帶量采購落地,“輕藥重醫”正當時!【西南醫藥朱國廣團隊|醫藥行業周報(12.10-12.16)】

行情回顧:上周醫藥生物指數下跌-3.6%,跑輸滬深300指數約3個百分點。申萬醫藥三級子行業中,所有子行業均為下跌趨勢,其中生物制品跌幅最大約為-10%,中藥行業下跌幅度最小約為-1%。

行業政策:衛健委發文制訂全國輔助用藥目錄。各地二級以上醫療機構將本機構輔助用藥以通用名并按照年度使用金額由多到少排序,形成輔助用藥目錄上報,每個醫療機構輔助用藥品種原則上不少于20個。各省級衛生健康行政部門匯總轄區內醫療機構上報的輔助用藥目錄,以通用名并按照使用總金額由多到少排序,將前20個品種信息上報國家衛生健康委。國家衛健委將制訂全國輔助用藥目錄并公布,同時定期對全國輔助用藥目錄進行調整,調整時間間隔原則上不短于1年。要求各級衛生健康行政部門要將輔助用藥臨床應用情況作為醫療機構績效考核工作的重要內容,充分運用考核結果,促進提升輔助用藥科學管理水平。陜西耗材采購正式移交醫保局。已明確表示已經自2018年12月12日起,陜西省藥械采購中心有關藥品和醫用耗材采購工作對口聯系部門由陜西省衛生健康委員會調整為陜西省醫療保障局。陜西省醫用耗材采購一直走在全國前列,不僅實現全部公立醫療機構高值、低值、體外診斷試劑全面兩票制,包括縣、鎮、村級醫療機構;而且從高值醫用耗材到低值耗材、試劑也全面實現掛網集中采購。隨著陜西省醫保局開始接手陜西省的藥品耗材采購,醫療保障局實現了“三保合一”,對于醫療服務體系的發展與衛生資源的配置,將起到重要的決定性作用。

投資策略:近期行業內“4+7”帶量采購中標結果出爐,最大降價幅度超90%,超市場預期。本次帶量采購政策很大程度上為落實一致性評價,從長期看對醫藥產業健康發展是利好;短期對既得利益者對原研藥沖擊最大;中期看,很可能對國內首仿藥有所沖擊,也將會影響仿制藥估值。在該背景下,我們仍維持2019年“輕藥重醫”為行業選股思路,建議中短期回避化藥仿制藥。在標的選擇上,其一是需要選擇創新藥增量多、仿制藥存量影響小的標的;其二是選擇非藥,如醫療器械、CRO子行業、疫苗產業、醫療服務、藥店等。推薦標的如下:創新藥引領醫藥行業未來,國家大力支持。A股重點推薦:恒瑞醫藥(600276)、科倫藥業(002422)等,關注H股石藥集團(1093.HK)等;受益產業全球化轉移,CRO迎來高景氣發展。A股重點推薦藥明康德(603259)、泰格醫藥(300347),關注昭衍新藥(603127)、藥石科技(300725)。關注H股重點推薦藥名生物(2269.HK)等;醫療器械政策友好,平臺型、細分龍頭崛起。重點推薦綜合性醫療器械龍頭邁瑞醫療(300760)、魚躍醫療(002223)、關注樂普醫療(300003);高成長細分領域,重點推薦萬東醫療(600055)、歐普康視(300595),關注大博醫療(002901)等;疫苗重磅產品快速放量,業績估值雙雙提升。重點推薦疫苗板塊業績高增長的智飛生物(300122)、康泰生物(300601)等;醫療服務受益于政策友好,持續高增長,重點推薦美年健康(002044),關注愛爾眼科(300015)等;品牌中藥受益于消費升級,高增長確定性高,重點片仔癀(600436)、關注廣譽遠(600771)等。

風險提示:藥品降價超預期風險,醫改政策執行低于預期風險。

上周醫藥生物指數下跌-3.6%,跑輸滬深300指數約3個百分點。申萬醫藥三級子行業中,所有子行業均為下跌趨勢,其中生物制品跌幅最大約為-10%,中藥行業下跌幅度最小約為-1%。

1.1 行業政策

衛健委發文制訂全國輔助用藥目錄

國家衛生健康委員會發布《關于做好輔助用藥臨床應用管理有關工作的通知》表示,要制訂全國輔助用藥目錄及省級和各醫療機構輔助用藥目錄,以加強醫療機構輔助用藥臨床應用管理,規范輔助用藥臨床應用行為,提高合理用藥水平,維護人民群眾健康權益。

全國輔助用藥目錄的制定,直接關系到醫生處方開藥,與百姓就醫用藥密切相關,是近期繼調整國家基本藥物目錄、“4+7”藥品集中帶量采購之后,國家在控制公立醫院醫療費用不合理增長,減輕患者看病就醫負擔方面的又一舉措。

根據《通知》,輔助用藥目錄的具體制定流程為,各地二級以上醫療機構將本機構輔助用藥以通用名并按照年度使用金額由多到少排序,形成輔助用藥目錄上報,每個醫療機構輔助用藥品種原則上不少于20個。各省級衛生健康行政部門匯總轄區內醫療機構上報的輔助用藥目錄,以通用名并按照使用總金額由多到少排序,將前20個品種信息上報國家衛生健康委。國家衛健委將制訂全國輔助用藥目錄并公布,同時定期對全國輔助用藥目錄進行調整,調整時間間隔原則上不短于1年。

此外,《通知》要求各級衛生健康行政部門要將輔助用藥臨床應用情況作為醫療機構績效考核工作的重要內容,充分運用考核結果,促進提升輔助用藥科學管理水平。

陜西耗材采購正式移交醫保局

陜西省藥械集中采購網發布《陜西省衛生健康委員會辦公廳關于藥品耗材采購工作職能移交的函》,明確表示已經自2018年12月12日起,陜西省藥械采購中心有關藥品和醫用耗材采購工作對口聯系部門由陜西省衛生健康委員會調整為陜西省醫療保障局。也就是說,陜西藥品耗材采購由醫保局主管了!這也是全國首例省級醫保局掛牌之后接過藥品耗材采購職能!

陜西省作為醫改大省,醫用耗材采購一直走在全國前列。不僅實現全部公立醫療機構高值、低值、體外診斷試劑全面兩票制,包括縣、鎮、村級醫療機構;而且從高值醫用耗材到低值耗材、試劑也全面實現掛網集中采購。在西部15省耗材集采聯盟中,更是做為老大哥一直走在前列,無論是建立聯盟聯動采購的耗材目錄,實現“全國最低價”的帶量采購。在耗材流通領域通過極力壓縮、篩選,降低流通成本。

而隨著陜西省醫保局開始接手陜西省的藥品耗材采購,醫療保障局實現了“三保合一”。新的主管部門,既有權,又有錢,可想而知,其對于醫療服務體系的發展與衛生資源的配置,將起到重要的決定性作用,特別是在藥品、耗材招標采購方面。統管“招標、醫保、藥價”三大法定的醫保局,注定要在醫改進程中發揮巨大作用,這將徹底影響所有耗材企業,又一個大洗牌時代將來臨。

1.2醫藥行業2018年三季報總結:醫藥分化加劇,把握產業龍頭

1.3 本周投資思路

1.3.1 行業策略

早在2018年度策略《醫藥進入3.0時代,創新藥進入新周期》中,我們就認為創新藥的新周期重點體現為兩點:其一是創新藥審評審批供給加快;其二降低“神藥”、仿制藥在醫保比例,提升創新藥占比。數個神藥已經在走下神壇,仿制藥通過國家一致性評價實現進口替代及供給側改革,為創新藥留下足夠成長空間。前三季度226家醫藥制造類公司2018Q1、Q2、Q3營業收入總額增速分別約為29%、19.5%、20.2%,歸母凈利潤總額增速分別為39.7%、14%、11.6%,在研發加大投入的基礎上利潤增速略受影響。其中龍頭公司業績相對比較良好,比如恒瑞醫藥、石藥集團等。帶量采購政策很大程度上為落實一致性評價,從長期看對醫藥產業健康發展是利好,對短期公司利潤影響也比較有限,但可能會影響仿制藥估值。

2019年醫藥行業選股思路為輕藥重醫:其一是需要選擇創新藥增量多、仿制藥存量影響小的標的;其二是選擇非藥,如醫療器械、CRO子行業、疫苗產業、醫療服務、藥店等。具體如下:

創新藥引領醫藥行業未來,國家大力支持。A股重點推薦:恒瑞醫藥(600276)、科倫藥業(002422)等,關注H股重點推薦中國生物制藥(1177.HK)、石藥集團(1093.HK)等;

受益產業全球化轉移,CRO迎來高景氣發展。A股重點推薦藥明康德(603259)、泰格醫藥(300347),關注昭衍新藥(603127)、藥石科技(300725)。關注H股重點推薦藥名生物(2269.HK)等;

醫療器械政策友好,平臺型、細分龍頭崛起。重點推薦綜合性醫療器械龍頭邁瑞醫療(300760)、魚躍醫療(002223)、關注樂普醫療(300003);高成長細分領域,重點推薦萬東醫療(600055)、歐普康視(300595),關注大博醫療(002901)等;

疫苗重磅產品快速放量,業績估值雙雙提升。重點推薦疫苗板塊業績高增長的智飛生物(300122)、康泰生物(300601)等;

醫療服務受益于政策友好,持續高增長,重點推薦美年健康(002044),關注愛爾眼科(300015)等;

品牌中藥受益于消費升級,高增長確定性高,重點片仔癀(600436)、關注廣譽遠(600771)等。

1.3.2 重點個股邏輯

預計公司2018-2020年EPS分別為1.89元、2.56元、3.46元。長期看好公司稀缺性及產品提價邏輯。隨著公司在營銷領域不斷加強,以日漸深入品牌形象推廣帶動大健康系列銷售,收入穩定增長可期,且參與設立并購基金后外延預期強烈,維持“買入”評級。

2醫藥行業二級市場表現

2.1 行業及個股漲跌情況

按照流通市值加權平均計算,截至12月14日(周五)收盤滬深300指數下跌-0.5%,醫藥生物指數下跌-3.6%,跑輸滬深300指數約3個百分點,在28個申萬一級子行業中排名第28位。申萬醫藥三級子行業中,所有子行業均為下跌趨勢,其中生物制品跌幅最大約為-10%,中藥行業下跌幅度最小約為-1%。漲幅排名前五的個股為國農科技(000004)、愛鵬醫療(300753)、海普瑞(002399)、塞力斯(603716)、利德曼(300289);跌幅排名前五的個股分別為上海萊士(002252)、普利制藥(300630)、樂普醫療(300003)、貝達藥業(300558)、ST冠福(002102)。

2.2 資金流向及大宗交易

申萬醫藥行業區間資金凈流入約為-70億元,所有子行業資金凈流入均為負。其中中藥行業資金凈流入為-16.3億元,醫療服務行業資金凈流入約為-0.35億元。

本周北上資金合計47.1億元,其中滬股通20.2億元,深股通26.9億元。按流通股占比計算,醫藥行業滬股通增持前三分別為上海醫藥、大參林、濟川藥業;滬股通減持前三分別為恒瑞醫藥、國藥股份、基蛋生物。深股通增持前三分別為泰格醫藥、麗珠集團、沃森生物;深股通減持前三分別為永安藥業、艾德生物、凱萊英。

本周醫藥生物行業中共有10家公司發生大宗交易,成交總金額為4.8億元。成交額前三位分別為科倫藥業(002422)、沃森生物(300142)、華大基因(300676)。

2.3 期間融資融券情況

上周融資買入標的前五名中,樂普醫療(300003)以4.8億元排列首位,其余依次為恒瑞醫藥(600276)、智飛生物(300122)、康美藥業(600518)、白云山(600332);上周融券賣出標的前五名中,恒瑞醫藥(600276)以0.3億元排首位,其余依次為智飛生物(300122)、樂普醫療(300003)、片仔癀(600436)、云南白藥(000538)。

3近期信息披露

3.2股東大會

12月17日(周一):衛信康、濟民藥業、振興生化;

12月18日(周二):冠昊生物、九安醫療、潤都股份;

12月19日(周三):中源協和、西藏藥業;

12月20日(周四):江中藥業、廣生堂;

12月21日(周五):福安藥業、華蘭生物。

重要聲明

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